2021年12月3日，美國證交會(SEC)通過修訂《外國公司問責法》（HFCAA），該法案賦予SEC將不遵守美國監管機構信息披露要求、於美國上市的外國公司，停牌甚至除牌的權力。直接影響不少在美國上市的中概股，由於中美關係持續惡化，不少中概股部署回港二次上市。去年已經有微博(9898)、百度(9888)、嗶哩嗶哩(9626)等多家公司選擇回港二次上市，港交所針對中概股回歸的機制不斷優化。

工銀國際首席經濟學家程實表示，一方面，中概股回歸將為滬深港通提供稀缺的優質投資標的，內地投資者將有機會通過滬深港通直接投資內地優質標的；另一方面，中概股回歸將為滬深港通催生新的市場紅利。基於相同的語言和文化價值觀念，內地投資者對於中概股的實際經營狀況、市場環境及財務規則、相關行業政策都更加熟悉，廣泛的價值認同將有利於釋放中概股回歸的市場紅利。

值得留意的是，2021年6月，美股上市公司小鵬汽車(9868)正式完成港交所上市聆訊，以「雙重一級上市」方式回歸港股。今年8月，理想汽車(2015)也通過這一方式在香港完成雙重上市。此前從美國回港上市的中概股大多採用的是二次上市形式。不過，通過採用這種方式，與其他港股「第二上市」的中概股無法通過港股通接入、A股投資者無法購買投資不同，採用「雙重一級上市」的小鵬汽車和理想汽車將可滿足港股通接入條件，便於A股投資者投資。兩家造車新勢力已於今年2月初和3月中納入港股通。

中概股回歸釋放更高價值

今年以來，港交所也通過多種方式為二次上市的中概股提供流動性。最近香港恒生指數首次允許納入來香港二次上市的企業，以及同股不同權的企業作為恒生指數成分公司。在2021年11月19日季檢中，不僅恒指繼納入阿里巴巴(9988)後再度納入京東(9618)、網易(9999)這兩隻二次上市標的，恒生中國企業指數覆蓋的二次上市標的京東、網易、百度的權重也得到提升。

「納入港股通將為二次上市公司注入新動力」已成市場共識。瑞銀全球投行部副主席、大中華區總裁李鎮國表示，從長期來看，監管機構可能會考慮將二次上市的公司納入滬深港通供南下資金投資的股票名單。若這類企業能夠被納入互聯互通機制，有望更好地釋放回流中概股的投資價值。