太古股份（A股：019、B股：087）是家綜合企業，過去數年，太古股份股價走勢波動甚大，大致呈「V」形走勢，轉折點在2020年年底。那時候新冠疫情肆虐，太古股份旗下的地產及航空業務備受打擊，最低迷時，2020年12月7日，太古A甚至一度被恒指公司剔出恒生指數。

其後，太古股份業務跟隨香港經濟一起復蘇，2023年更送給投資者兩份「驚喜」：6月，向英國太古集團出售美國可口可樂業務，涉資304億元，並派發特別息，A股特別息8.12元，B股特別息1.624元；12月上旬，太古股份宣布在2025年5月股東大會前，回購最多60億元股份。

根據太古提供的最新數據，今年首6個月，太古股份已回購2638萬股A股及2911.25萬股B股，現金總代價為20.14億元。平均作價A股每股65.1元，B股每股10.2元。

4年時間累計回報83.21%

如果從被剔出恒生指數那天計起，至上周五收市，太古A的股價由44.85元升至64元，計入期內派息18.17元，約4年時間太古A的累計回報約83.21%。這個回報可謂相當理想，當然，這與筆者是從太古A近年股價低位開始算起有關。

當前太古A的收益率高達17.269%，這是把特別息也計算在內的緣故，如果剔除特別息，過去5年太古A的平均派息約2.7元，按此計算，收益率約4.16%。

市場憧憬繼續價值釋放

太古A現價市帳率約0.344倍，資產大幅折讓。投資者憧憬太古股份價值釋放，方向有三：一，出售部分國泰股份予國航。今年年初，有報道指國航正在研究增持國泰股份的可能性，目前持股29.9%的國航與持股45%的太古股份被視為行動一致人士，國航增持不單可能觸發國泰公眾持股量不足的監管問題，而且會跨越持股30%的全購要約門檻。

第二個方向是出售旗下商廈，太古地產對上一宗大宗交易是在去年11月，以54億元向香港證監會出售太古坊港島東中心12層寫字樓。

第三個方向是分拆旗下業務獨立上市，太古股份旗下還有許多不錯的資產，分拆可能性最大的是可口可樂及汽車業務，只是目前的市況，太古不一定捨得。

概言之，綜合企業底子厚，擁有更多資本足以穿越周期。如果剔除特別息因素，太古股份的歷史收益率平均約4.16%，穩穩當當；過去幾年股價大幅跑贏大市，能否持續，端視乎管理層會不會拿出新的價值釋放的計劃書。蘇尚